伯克希尔年报2018（九）风险因素

伯克希尔及其子公司（以下称为“我们”，“我们”或“我们的”或类似的表述）在其业务运营中会受到某些风险和不确定性的影响，如下所述。下述风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险。当前未知或当前认为不重要的其他风险和不确定性也可能损害我们的业务运营。

我们的主要投资和资本分配决策需要依靠一些关键人物。

主要的投资决定和所有主要的资本分配决定，由董事长兼首席执行官沃伦·巴菲特（Warren E. Buffett）（现年88岁）与现年95岁的董事会副主席查尔斯·T·芒格（Charles T. Munger）协商后做出。如果由于某种原因无法提供我们的关键人员，特别是巴菲特先生的服务，可能会对我们的运营造成重大不利影响。但是，伯克希尔·哈撒韦董事会已经确定了某些伯克希尔·哈撒韦子公司的现任子公司经理，据他们的判断，他们有能力接替巴菲特先生，并同意如果目前需要替换巴菲特先生，则由他接任。董事会将持续监控这一风险，并可能在未来改变其对替换巴菲特先生的当前看法。我们相信，董事会的继任计划，以及管理我们众多且高度分散的运营部门的杰出经理人，有助于减轻这一风险。 2018年，伯克希尔哈撒韦董事会任命格里高利·阿贝尔（Gregory Abel）先生为伯克希尔哈撒韦非保险业务副主席，任命阿吉特·贾恩（Ajit Jain）先生为伯克希尔哈撒韦保险业务副主席。亚伯先生和Ja那先生分别直接向布菲特先生报告，而布菲特先生继续负责主要的资本分配和投资决策。

我们需要合格的人员来管理和运营我们的各项业务。

在我们的分散式业务模型中，我们需要合格和胜任的管理人员来指导我们运营子公司的日常业务活动，并管理由于业务或监管环境变化而导致的未来业务运营变化。我们的运营子公司还需要合格和称职的人员来执行其业务计划并为他们的客户，供应商和其他利益相关者提供服务。我们无法招募和挽留合格和胜任的管理人员和人员，可能会对子公司和整个伯克希尔的经营业绩，财务状况和流动性产生负面影响。

投资异常集中，公允价值可能遭受价值损失。

我们将保险子公司的大部分投资集中在相对较少的股本证券上，并使我们的投资组合多元化，远不及保险业的常规投资。我们较大的股票证券投资公允价值显着下降，可能会导致我们的合并股东权益和我们的合并收益表出现重大下降。

由于我们很大一部分股权证券由我们的保险子公司持有，因此这些投资的公允价值显着下降将导致其法定盈余大幅下降。我们大量的法定盈余是一种竞争优势，而长期的大幅下降可能会对我们的赔付能力等级和我们开立新保险业务的能力产生不利影响，从而有可能降低我们未来的承保利润。

竞争和技术可能会侵蚀我们的商业特许经营权，并导致较低的收益。

我们的每个运营业务在其运营的市场中都面临激烈的竞争。我们通过发展和增强竞争优势来实现长期可持续增长的目的来管理我们的业务时，包括技术变革在内的许多因素可能会侵蚀或阻止增强竞争优势。因此，我们未来的经营业绩将在一定程度上取决于我们的运营部门能否成功保护和增强其竞争优势。如果我们的经营业务未能成功完成这些努力，则未来我们的定期经营业绩可能会下降。

总体经济状况的恶化可能会大大降低我们的营业收入，并损害我们以合理的成本进入资本市场的能力。

我们的经营业务受正常经济周期的影响，这会影响总体经济或经营业务的特定行业。长期而言，经济状况的严重恶化可能会对我们的一项或多项重要业务产生重大不利影响。此外，我们的公用事业和能源业务以及我们的铁路业务定期将债务作为其资本结构的一部分，并依赖通过资本市场以合理的利率获得借入资金。如果进入资本市场的机会受到限制或融资成本增加，这些运营可能会受到不利影响。

恐怖行为可能会损害我们的经营业务。

成功（由侵略者定义）网络，生物，核或化学攻击可能会给我们的全球运营造成重大损失。此类行为可能会因人力资源损失或生产设施和信息系统的破坏而受到不利影响。我们与所有企业共同承担风险。

法规变化可能会对我们未来的经营业绩产生不利影响。

随着时间的流逝，为了应对金融市场危机，全球经济衰退以及社会和环境问题，美国和其他地方都采取了监管措施。这些举措涉及银行和其他主要金融机构的监管以及环境和全球变暖问题。这些计划以不同的方式影响了我们所有的业务。增加的合规成本可能会对我们的经营业务以及我们拥有重大但无法控制经济利益的业务产生重大负面影响。我们无法预测此类举措是否会对我们的合并财务状况，经营成果或现金流量产生重大不利影响。

最近，美国和世界各地的各个司法管辖区都颁布了数据隐私法规。这些法规涉及与存储在我们的信息系统，网络和设施中的个人信息的安全性相关的许多方面。不遵守这些规定可能会导致声誉受损和重大处罚。

网络安全风险

我们几乎在业务的各个方面都依赖技术。与许多大型企业一样，我们的某些信息系统已受到计算机病毒，恶意代码，未经授权的访问，网络钓鱼的努力，拒绝服务攻击和其他网络攻击的影响，并且我们预计将来会遭受类似的攻击这样攻击变得更加复杂和频繁。我们的技术系统的重大中断或故障可能导致服务中断，安全故障，安全事件，法规遵从性故障，无法保护信息和资产免受未经授权的用户使用以及其他操作困难。对我们的系统进行的攻击可能会导致资产和关键信息的丢失，并使我们面临补救成本和声誉损失。

尽管我们已采取措施来减轻这些风险，包括业务连续性计划，灾难恢复计划和业务影响分析，但重大中断或网络入侵可能会对我们的经营业绩，财务状况和流动性产生不利影响。此外，如果我们无法获得，开发，实施，采用或保护有关新技术的权利，我们可能会遭受竞争劣势，这也可能对我们的经营业绩，财务状况和流动性产生不利影响。

网络攻击可能进一步不利地影响我们运营设施，信息技术和业务系统的能力，或损害机密的客户和员工信息。政治，经济，社会或金融市场的不稳定或网络攻击对我们的运营资产，客户或供应商的破坏或干扰，可能会导致业务中断，收入损失，商品价格上涨，燃料供应中断，能源消耗降低，市场不稳定，增加的安全性，维修或其他费用，或者可能以目前无法预测的方式对我们造成重大不利影响。这些风险均可能对我们的合并财务业绩产生重大影响。此外，恐怖主义，持续或重大的网络攻击或战争造成的金融市场动荡也可能对我们筹集资金的能力产生重大不利影响。我们与所有企业共同承担这些风险。

衍生合约可能需要支付大量现金结算款项，并在未来造成重大损失。

十多年前，我们假设许多股票指数认沽期权合约都存在潜在重大损失的风险。截至2018年底的剩余合同将在2019年至2025年到期。这些合同下的亏损风险是基于组成某些美国和国际主要股指的股票的股票价格下跌而得出的。我们收到了可观的现金溢价作为接受这些风险的补偿。由于未来股票证券价格没有大幅下降，我们的最终付款义务不太可能很大。然而，无法保证股票证券价格不会大幅下跌，导致结算付款额大大超过2018年底的合同内在价值（17亿美元），已记录的公允价值（24.5亿美元）或我们在开始时收取的保费（40亿美元）。