伯克希尔年报2018（十）受监管业务所特有的风险

我们对保险业务风险的承受能力可能会导致重大的承保损失。

如果为承担的风险支付了适当的费用，我们已经并将继续愿意承担比单个保险公司已知的承担更多的风险。因此，我们可能因一次事件而蒙受重大损失。我们也可能会为恐怖主义行为造成的损失进行承保。我们尝试考虑所有可能的相关性，并避免编写可能导致单个事件的税前亏损总计超过100亿美元的策略组。目前，我们估计根据一项杰出政策，我们一次事件的总风险敞口大大低于100亿美元。但是，尽管我们做出了努力，但损失可能会以无法预料的方式加总。我们对重大保险损失的容忍度可能会导致未来一段时间内报告的收益降低。

财产和伤亡保险损失准备金估算过程中固有的估算误差程度可能会导致重大的承保损失。

与财产和意外伤害保险业务相关的主要成本是索赔。在撰写财产和意外伤害保险单时，我们今天会收到保费，并承诺将来会支付承保损失。但是，将需要数十年的时间来报告和解决截至给定资产负债表日期已发生的所有索赔。尽管我们认为未付损失的负债是足够的，但我们不知道这些负债或为所提供的承保范围收取的保险费是否足够，直到资产负债表日之后。估算保险索赔成本本质上是不准确的。我们估计涉及财产和伤亡保险风险的合同下未付的损失很大（截至2018年12月31日为1,100亿美元），而这些负债的小幅增加可能导致报告的收益大幅下降。

法规和监管措施的变化可能会对我们的经营业绩和我们的资本配置能力产生不利影响。

我们的保险业务受我们经营所在司法管辖区的监管。除其他事项外，此类法规可能涉及可书写的业务类型，承保范围所收取的费率，必须维持的资本水平以及对可以进行的投资类型和规模的限制。法规还可能限制这些企业向伯克希尔分红的时间和金额。因此，与这些或其他事项有关的法规变更或对我们的保险公司施加限制的监管措施可能会对我们的经营业绩产生不利影响并限制我们的资本配置能力。

我们通过BNSF开展的铁路业务也受到有关费率和惯例，税金，铁路运营以及各种健康，安全，劳动，环境和其他事项的众多法律和法规的约束。不遵守适用法律和法规可能会对BNSF的业务造成重大不利影响。各国政府可以更改BNSF运营所在的立法和/或法规框架，而不必为更改可能对业务造成的任何不利影响提供任何追索权。例如，已颁布的联邦立法规定，到2018年12月31日之前，在城际和通勤客运铁路运营的某些干线轨道上以及吸入有毒物质（“ TIH”）的地方，必须实施正火车控制（PTC）技术。运输有害物质。由于联邦铁路管理局（“ FRA”）对PTC任务授权的解释是要求在我们的轨道上运行的所有铁路都必须先合规才能被视为合规，因此FRA已确认将公司的截止日期延长至12月31日。 ，2020年。遵守法律和法规变更可能会带来重大的运营和实施风险，并需要大量的资本支出。

BNSF从与能源有关的商品，特别是煤炭的运输中获得了大量收入。如果政府政策的变化限制或限制使用煤炭作为发电或天然气等替代燃料的燃料来源，而在竞争基础上取代煤炭，则可能会对收入和收益造成不利影响。作为通用载体，BNSF还需要运输TIH化学品和其他有害物质。释放有害物质可能使BNSF面临重大索偿，损失，罚款和环境补救义务。铁路行业法规的变化可能会对BNSF确定铁路服务价格以及对其铁路网络进行资本改善的能力产生负面影响，从而对我们的经营业绩，财务状况或流动性产生不利影响。

我们在BHE下运营的公用事业和能源业务受到其所在辖区的众多联邦，州，地方和外国政府机构的严格监管。这些法律和法规是复杂，动态的，并可能有新的解释或变更。法规几乎影响我们的公用事业和能源业务的各个方面。法规广泛适用，可能会限制管理层就众多事务（包括收购业务，建造，收购或处置经营资产；经营和维护发电设施以及输配电系统资产；遵守管道安全，完整性和环境要求；设定向客户收取的费率；建立资本结构并发行债务或股本证券；在我们的家庭公用事业与我们的其他子公司和关联公司之间进行交易；并支付股息或类似的分配。不遵守或重新解释现有法规和新法规，例如与空气和水质，可再生能源组合标准，排放绩效标准，气候变化，燃煤副产品处置，危险和固体废物处置，受保护物种和其他环境问题或监管程序性质的变化可能会对我们的财务业绩产生重大不利影响。

我们的铁路业务需要大量的持续资本投资来改善和维护其铁路网络，以便可以安全可靠地向客户及时提供运输服务。我们的公用事业和能源业务还需要大量资金来建设，运营和维护发电，输电和配电系统，以满足客户的需求和可靠性标准。此外，系统资产可能需要长时间运行才能证明金融投资的合理性。基本建设项目的运营或财务失败风险不一定要通过向客户收取的费率来弥补。此外，资本改良的很大一部分费用是由BNSF和BHE及其子公司发行的债务提供的。债务资本市场的中断会在需要时限制资金的使用，可能会对这些业务的运营，流动性和资本资源产生不利影响。（完）